Ključna razlika - trošak glavnice u odnosu na cijenu duga
Trošak glavnice i trošak duga dvije su glavne komponente troškova kapitala (oportunitetni trošak ulaganja). Tvrtke mogu stjecati kapital u obliku glavnice ili duga, gdje je većina željna kombinacije oboje. Ako se posao u potpunosti financira vlastitim kapitalom, trošak kapitala je stopa povrata koja se treba osigurati za ulaganje dioničara. To je poznato kao trošak glavnice. Budući da obično postoji i dio kapitala koji se financira dugom, za vlasnike duga treba osigurati troškove duga. Stoga je ključna razlika između cijene glavnice i cijene duga u tome što je trošak glavnice osiguran za dioničare, dok je trošak duga osiguran za vlasnike duga.
SADRŽAJ
1. Pregled i ključna razlika
2. Što je trošak kapitala
3. Što je trošak duga
4. Usporedna usporedba - Trošak kapitala u odnosu na cijenu duga
5. Sažetak
Što je trošak vlastitog kapitala
Trošak kapitala je potrebna stopa povrata od dioničara. Trošak kapitala može se izračunati pomoću različitih modela; jedan od najčešće korištenih je model određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM). Ovaj model istražuje vezu između sustavnog rizika i očekivanog povrata imovine, posebno dionica. Trošak kapitala može se izračunati pomoću CAPM kako slijedi.
r a = r f + β a (r m - r f)
Stopa bez rizika = (r f)
Stopa bez rizika je teoretska stopa povrata ulaganja s nula rizika. Međutim, praktički ne postoji takva investicija u kojoj ne postoji apsolutno nikakav rizik. Državna stopa blagajničkih zapisa obično se koristi kao približavanje stopi bez rizika zbog male mogućnosti neispunjenja obveza.
Beta vrijednosnog papira = (β a)
Ovim se mjeri koliko cijena dionice tvrtke reagira na tržište u cjelini. Beta, na primjer, pokazuje da se tvrtka kreće u skladu s tržištem. Ako je beta više od jednog, udio pretjeruje u kretanju tržišta; manje od jednog znači da je udio stabilniji.
Premija za rizik dioničkog tržišta = (r m - r f)
To je povrat za koji ulagači očekuju nadoknadu za ulaganje iznad stope bez rizika. Dakle, ovo je razlika između tržišnog povrata i stope bez rizika.
Npr. ABC Ltd. želi prikupiti 1,5 milijuna dolara i odlučuje prikupiti taj iznos u cijelosti iz kapitala. Stopa bez rizika = 4%, β = 1,1 i tržišna stopa iznosi 6%.
Trošak kapitala = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Dionički kapital ne treba plaćati kamate; tako se sredstva mogu uspješno koristiti u poslu bez ikakvih dodatnih troškova. Međutim, dioničari uglavnom očekuju veću stopu povrata; dakle, trošak glavnice veći je od troška duga.
Što je trošak duga
Trošak duga jednostavno je kamata koju tvrtka plaća na svoje zajmove. Trošak duga odbija se porezom; stoga se to obično izražava kao stopa nakon oporezivanja. Trošak duga izračunava se kao u nastavku.
Trošak duga = r (D) * (1 - t)
Stopa prije oporezivanja = r (D)
Ovo je izvorna stopa po kojoj se dug izdaje; dakle, ovo je trošak duga prije oporezivanja.
Porezna prilagodba = (1 - t)
Stopa po kojoj se plaća porez treba odbiti s 1 da bi se došlo do stope nakon oporezivanja.
Npr. XYZ Ltd. izdaje obveznicu od 50.000 USD po stopi od 5%. Porezna stopa tvrtke iznosi 30%
Trošak duga = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Poreska ušteda može se ostvariti na dugu dok se glavnica plaća porezom. Kamatne stope na dug uglavnom su niže u odnosu na prinos koji očekuju dionički dioničari.
Slika 1: Na dug se plaća kamata
Ponderirana prosječna cijena kapitala (WACC)
WACC izračunava prosječni trošak kapitala uzimajući u obzir ponderi i kapitalnog i dužničkog dijela. To je minimalna stopa koju treba postići kako bi se stvorila vrijednost dioničara. Budući da se većina tvrtki u svojim financijskim strukturama sastoji od kapitala i duga, moraju uzeti u obzir i jedno i drugo pri određivanju stope povrata koja bi se trebala stvoriti za vlasnike kapitala.
Sastav duga i kapitala također je od vitalnog značaja za tvrtku i trebao bi biti na prihvatljivoj razini u svakom trenutku. Ne postoji specifikacija idealnog omjera koliko duga i koliki kapital treba imati tvrtka. U određenim industrijama, posebno u kapitalno intenzivnim, veći udio duga smatra se normalnim. Sljedeća dva omjera mogu se izračunati kako bi se pronašla mješavina duga i kapitala u kapitalu.
Omjer duga = Ukupni dug / Ukupna imovina * 100
Odnos duga i kapitala = Ukupni dug / Ukupni kapital * 100
Koja je razlika između cijene glavnice i cijene duga?
Diff Article Sredina prije tablice
Trošak glavnice u odnosu na cijenu duga |
|
| Trošak kapitala je stopa povrata koju dioničari očekuju od svojih ulaganja. | Trošak duga je stopa povrata koji očekuju vlasnici obveznica za svoje ulaganje. |
| Porez | |
| Trošak glavnice ne plaća kamate, pa stoga nije oporeziv. | Ušteda poreza dostupna je na cijeni duga zbog plaćanja kamata. |
| Proračun | |
| Trošak kapitala izračunava se kao r f + β a (r m - r f). | Trošak duga izračunava se r (D) * (1 - t). |
Sažetak - Trošak duga naspram troška glavnice
Osnovna razlika između cijene glavnice i cijene duga može se pripisati kome treba platiti povrat. Ako se radi o dioničarima, tada treba razmotriti trošak glavnice, a ako je riječ o imateljima duga, treba izračunati trošak duga. Iako je porezna ušteda dostupna na dugove, velik dio duga u strukturi kapitala ne smatra se zdravim znakom.
